Qu’est-ce qui motive les tendances en matière d’opérations de fusions et acquisitions dans le secteur de l’assurance dommages ?

La transaction la plus importante à avoir été conclue dans le secteur de l’assurance dommages l’année dernière a été l’acquisition de PartnerRe par Covéa pour 9 milliards de dollars. L’accord initial a été suspendu en mai 2020 en raison de la COVID-19 et des « conditions sans précédent et des incertitudes importantes menaçant les perspectives économiques mondiales », mais les deux parties ont relancé la même transaction et ont conclu l’accord en décembre 2021. Un autre accord important a été celui de Brookfield Reinsurance. Un coup de main de 5,1 milliards de dollars américains pour American National, qui a fermé ses portes en août 2021, et a marqué « une étape importante dans l’expansion continue de [Brookfield’s] activité d’assurance ».

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Selon Steve Webersen, directeur général de la recherche en assurance chez Conning, plusieurs tendances ont eu un impact sur le volume et la valeur des transactions de fusions et acquisitions impliquant des assureurs IARD en 2021.

« Nous traversons une période de croissance substantielle dans à peu près tous les secteurs d’activité du secteur IARD », a déclaré Webersen. « Il est dirigé par [hardening in] les assurances commerciales et est beaucoup plus prononcée dans certaines des branches les plus difficiles – comme l’assurance automobile commerciale, la responsabilité civile des administrateurs et dirigeants (A&D) et la cyber – où les augmentations de taux sont assez substantielles. Cela a certainement un impact et il y a un débordement sur le marché des fusions et acquisitions parce que les entreprises trouvent des opportunités de croissance organique attrayantes, et elles ne sont peut-être pas à un point où elles veulent être distraites par les fusions et acquisitions ou les opportunités de croissance inorganique.

« Pour mettre les choses en contexte, la croissance que nous constatons dans à peu près tout le secteur de l’assurance IARD – nous n’avons pas vu ce type de croissance depuis environ 20 ans, c’est donc un marché substantiel, et nous voyons que cela se poursuivra jusqu’en 2022. Nous prévoyons que le niveau des transactions de fusions et acquisitions devrait rester modéré en 2022 en raison des conditions de marché. Il existe de nombreuses opportunités de croissance organique avec toutes les augmentations de taux sur ce marché attractif.

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Dans un marché difficile, les assureurs cherchent parfois à se débarrasser de lignes d’activité particulièrement difficiles s’ils ne voient pas comment corriger leurs portefeuilles et retrouver une rentabilité adéquate. Cependant, Webersen a déclaré qu’il y avait beaucoup moins de cessions dans le domaine des assurances P&C qu’il n’y en avait dans le domaine de l’assurance-vie et des rentes, où il y a eu « une tendance en plein essor » ces dernières années d’entreprises qui abandonnent des blocs d’activités, certains produits ou entités où ils sont consommant beaucoup de capital.

« Nous avons vu beaucoup moins de choses de ce côté du côté des dommages », a-t-il déclaré à Insurance Business. « Les transactions que nous avons vues ont vraiment été plus de ventes de l’ensemble de l’entreprise, par opposition à : ‘Oh, je ne veux pas être dans cette entreprise, je m’en vais.’ Mais il y a eu quelques transactions de réassurance, pas des transactions de fusions et acquisitions, où les entreprises sont sorties et ont utilisé des couvertures de développement des pertes et des choses comme ça pour se protéger contre de futurs développements défavorables sur certains livres d’affaires où elles perçoivent qu’il y a un problème.

Un autre grand thème des fusions et acquisitions identifié par Webersen était l’effondrement significatif des évaluations des entreprises d’insurtech. Depuis que le géant de l’assurance des particuliers Lemonade a acquis l’assureur automobile télématique Metromile pour 500 millions de dollars américains en novembre 2021, la performance de ses actions publiques s’est affaiblie et cette sous-performance s’est poursuivie tout au long du premier trimestre de 2022.

« Ce n’est pas différent de ce que vous voyez dans une grande partie de l’espace technologique », a commenté Webersen. «Nous l’avons certainement vu dans l’insurtech, où les valorisations de certaines de ces entreprises publiques ont baissé de 75 à 90% en 2021, ce qui était une sous-performance énorme dans une année où le marché était assez fort, et cela s’est poursuivi jusqu’à présent en 2022.

«Nous avons vu des acquisitions SPAC annoncées précédemment – des sociétés d’acquisition à vocation spéciale achetant et fusionnant avec des sociétés insurtech, qui ont depuis été annulées ou abandonnées. Les entreprises doivent chercher ailleurs du financement, ce qui implique probablement soit de revenir à des sources privées, soit de recourir à des opérations de fusions et acquisitions. Nous avons vu quelques-unes de ces transactions au début de 2022, mais c’est encore assez calme sur le marché des transactions. »

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